文/刘远举
恒大集团暴雷后，一直有很多传言。恒大在美国申请“破产保护”后，网上有很多质疑，有说此举可能泄露我国经济数据，有说这是恒大在转移资产，还有说这会导致境外投资人将优先于境内投资人得到赔偿。
其实，这都是误解。
根据美国的《破产法》，企业破产有两种。一种是企业进入破产清算环节，除了保留一些必要财产之外，剩余的财产会在律师、会计师、法院等专业人士和机构的参与下进行变卖，变卖资产后得到的钱，由企业的债权人按顺序瓜分，企业宣告完结。
另一种破产是企业申请破产保护。这种情况下，公司或者个人在无法偿还债务的时候，不会直接进行清算，而是通过破产保护程序，暂时不用继续偿还债务。企业可以重新组织他们的资产，谋划企业业务怎么转型、怎么赚钱、怎么还债。如果企业的债权人对这一重组计划感到满意，那么企业就按照新的计划来经营，一边经营一边继续偿还债务。
破产保护这种方式，给了企业一个延期债务的缓冲机会，最大程度地保护了市场主体，促进市场繁荣，避免经济陷入危机。实际上，美国不少知名企业，包括通用汽车、达美航空等，都申请过破产保护，有些公司申请了不止一次。
简单地说，公司向债主借了很多钱，但到期了，还不上。债主登门要债，要不到，就可以向法院申请公司破产，公司资产就要被冻结、清盘，公司就彻底关张了。这时候公司还有一条路，那就是破产保护。申请破产保护，法院就会让债主暂时别要钱了，等待法院和公司进行破产案件的清查，公司和债主达成协议，制定还款计划。制定完了之后，债主就根据这个还款计划，等着公司一步一步地还钱。公司就可能得到一个东山再起的机会。
瑞幸咖啡在造假败露后，也曾在美国申请破产保护，当时也传得沸沸扬扬。对此，瑞幸咖啡在官方微博回应称：舆论错误理解了瑞幸咖啡在美国申请破产保护一事。其实，这是一个好消息，让瑞幸重生之路又进一步！作为公司重组的重要步骤，也是开曼程序下常见做法，临时清盘人向美国法院提起程序，寻求美国法院对于公司目前在开曼进行的临时清盘程序的认可。该程序将会暂停美国境内针对公司的诉讼程序，为完成开曼重组创造条件并有序完成重组。
2022年2月25日，根据开曼群岛大法院的判决，瑞幸咖啡公司临时清算程序结束。破产法院的判决，标志着该公司在美国的破产程序正式结束，瑞兴咖啡在任何司法管辖区不再受到破产或破产程序的约束。随后，瑞幸咖啡表示，其金融债务重组成功完成，自此，瑞幸咖啡全面解决历史遗留问题，回归正常公司状态。再后来的故事，就是酱香咖啡的风靡一时。
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回到恒大问题上，申请破产保护可以暂时缓解其资金压力和违约风险，给其争取更多的时间和空间来推进重组计划，并且避免其在美国被诉讼或者被强制清算。
恒大递交的是恒大集团境外债务重组中的“重组协议的确认”，目的是为了在前期获得香港、开曼、英属维尔京群岛法庭的认可后，保证以美元债为主的境外重组进程稳定的一个“认可程序”。这和“境外破产”没有关系，恰好相反，其目的是寻求美国法院对美元债务重组协议安排程序的认可和保护，有利于确保前期已达成的重组安排顺利推进，确保其在美国境外进行债务重组时，不会在美国被债权人起诉或被申请执行在美资产。这是为了保障企业正常生产经营，而非引向破产清算。
至于为什么在美国申请，那是因为恒大所发行债券币种是美元，根据约定受到纽约法庭的管辖。破产申请不会影响国内未拿到房子的人的利益。根据《民法典》及有关司法解释规定，房企偿债顺序为“消费型购房者〉建筑工程价款〉担保债权〉普通债权〉股权”。在主流美元债发行方式下，境内房企只有在偿还全部债务且仍有盈余情况下，才能以“剩余股权”形式归还境外控制人债务。这一点恒大美元债券的持有人也是知道的。
这种做法，符合国际上市场化、法治化、国际化推动境外债务重组的正常程序和惯例。实际上，8月18日，恒大在纽约申请了破产保护。一个月后，在9月19日，融创中国也在美国申请了破产保护。
其实，这些都是基本的商业常识，国内也有权威媒体进行了正确解读，不过，网上流传的错误解读更流行。一些人是的确不明白，另一些人则是为了制造愤怒与恐惧，因为这两种情绪，是最容易聚集流量的。（作者系上海金融与法律研究院研究员、专栏作家)
来源 | 羊城晚报·羊城派
责编 | 傅铭途 谭洁文
